• cfius需要一个前所未有的步骤来抵御一个 潜在的 外国收购
  • 中国将在电信基础设施和技术中蚀地将中国蚀的威胁是美国国家安全的核心
  • 来自最近CFIUS行动的五个关键外来

自2017年底以来,新加坡的半导体公司Broadcom一直在追求1170亿美元的敌意收购高通公司,其基于U.S.的竞争对手,其芯片在美国电信基础设施中是全部的,包括智能手机等消费设备。作为其敌对竞标的一部分,Broadcom提名自己的六名董事的石板,他们将在高通公司的年度股东会议上投票,最初定于3月6日TH.。但是,本周早些时候,美国外国投资委员会(CFIUS)宣布它“向高通公司发出临时命令,指导其将其年度股东会议与董事举行30天。这项措施将负担CFIUS调查完全广泛的拟议Qualcomm的能力。“

背景 - CFIUS参与拟议的Broadcom收购

正如CFIUS所揭示的,高通公司在2018年1月单方面向CFIUS提交了一项自愿通知,寻求审查Broadcom对代理人的招聘选举大多数高通公司董事会。一方对单方面提交CFIUS通知的缔约方非常不寻常,但没有对方的了解;它是偶数 更多的 慈佛乌斯不寻常,干预基于该公司的公共公司董事会选举 潜在的 这些董事将投票赞成未来的交易。

鉴于这种前所未有的一系列事件,也许最有趣的发展是CFIUS向广播和高通公司发了一封信 - 在SEC申请中公开提供高通 - 解释支撑其最初结论的原因,即敌对收购高通和潜在合并的股东与广播群体“可能会对美国国家安全构成风险。”

CFIUS.概述了其担忧

虽然拟议的交易仍然受到CFIUS调查的完整调查,但来自CFIUS的对应表示,CFIUS'(未分类)涉及“与Broadcom与第三方外国实体的关系以及Broadcom对高通公司的业务意图的国家安全影响有关的风险。“解开广泛的声明揭示了在过去几年中许多CFIUS评论中突出的双胞胎问题:即中国越来越多的技术野心(包括用于实现这种野心的手段)以及美国网络基础设施的潜在脆弱性,特别是移动平台和技术汇聚和竞争部署5G网络加速。

注意高通公司的大型研发(r&d)作为2G,3G和4G LTE技术的驾驶员的支出和历史地位,CFIUS信显示了令人敏锐的关切,即Broadcom的管理的先前陈述 - 质疑Qualcomm目前的商业模式的智慧 - Broadcom过去的m&一项活动和收购高通公司所需的重大债务融资建议Broadcom可以减少高通公司的r&D支出赞成短期盈利能力。 CFIUS推测,Qualcomm的商业模式的这种变化可能会在标准设置空间中留下空白,“中国可能会竞争填补”。不出所料,CFIUS还表示关切的是,高通公司提供美国政府的产品 - 包括与国防部的唯一源分类的主要合同 - 可能会受到损害。

在许多方面,阅读如此详细的批评有点令人惊讶 潜在的 CFIUS工作人员的交易。 CFIUS不需要解释其如何评估交易对美国国家安全的潜在影响,也不是通常公开的陈述和解释。但是,致广告宣和高通公司的函件构成了一个事实上的咨询意见,可以为或可能会受到CFIUS审查而提供的一些关键洞察。

实用指导 - CFIUS参与潜在的广播组织交易中的关键外卖是什么?

虽然大多数CFIUS从业者仍处于消化这种高度不寻常的事件过程中,但CFIUS的持续审查至少有五个关键的外卖器,即公司应该考虑前进的潜在广播广播 - 高通公司交易:

  1. 继续关注与中国有关的投资。虽然CFIUS对中国买家的交易的兴趣是完善的,但公司应该意识到即使在买方不是中国人的交易中,CFIUS也将经常审查买方的主要战略关系。消息人士据报道,Broadcom来自中国的一半以上,拥有中国主要客户。此外,如果拟议的交易清算,公司可以预期CFIUS分析中国可能累积的下游福利。换句话说,不涉及中国买方的跨境交易仍然可能根据中国有关的关注点与CFIUS完全仔细审查。
  2. 增加了对美国技术领导力的潜在威胁。作为一种制造商,其筹码在许多不同类型的消费设备和网络设备中被发现 - 包括在与美国政府的分类合同下提供的设备和设备 - 这是CFIUS将Qualcomm视为“可信赖”的公司而无法满版。显然,这种信任程度并没有扩展到Broadcom。同样,CFIUS对确保高通公司在5G标准设置中保留其当前领导地位的关注表明,CFIUS不仅意识到5G的比赛,而且旨在赢得这样的比赛。
  3. CFIUS.作为防止敌对收购企图的防御武器。虽然传统的收购防御诸如毒药和白骑士的父母在公司中有长历史&我们的世界,我们现在有可能在第一次(潜在成功)使用CFius作为收购防范的第一次来看。例如,Broadcom描述了高通公司的归档自愿CFIUS通知作为“公然,绝望的行为”。在未来,看看其他公司是否选择对敌对外国买方的类似策略,有趣。
  4. 扩展CFIUS的司法管辖权超越传统参数。虽然课题仍然只审查影响美国国家安全影响的交易,但CFIUS继续解释该标准,以涵盖其与国家安全的面部关系可能看起来脆弱的交易。在这里,CFIUS由单方面通知提示,成功推迟了美国公司的年会,因为其股东 可能 然后选出六位董事 可能 投票赞成收购报价。公司应记住CFius的长触手,在构建跨境交易时。
  5. 使用CFIUS作为实现美国贸易政策的工具。鉴于特朗普政府实施的“美国第一”贸易政策,看到CFIUS迅速而果断地保护关键的美国网络基础设施并表达对外国买方意图的怀疑态度并不奇怪。公司应期望CFIUS敏锐地意识到交易向美国提供的任何威胁,特别是技术,基础设施和金融等特别重要的行业。

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CFIUS.继续向涉及美国企业和资产的缔约方提供新的和挑战性问题,涉及美国企业和资产的投资和战略交易。如果您对CFIUS有任何疑问,请联系Sheppard Mullin的律师之一。